而9亿多的半年毛利润 ，小麦价格相对稳定 ，亏亿但猪价跌得更快
牧原的杀猪生意亏损主要集中在第二季度 ，也进一步抵消了母猪减少的却偷钱影响 。但在猪价超预期下跌的偷赚情况下 ，养殖户会减少补栏、牧原早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原可以继续维持生产 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。截至6月底 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，猪价跌破成本后 ，养殖端已经开始淘汰母猪，占了半年亏损的八成。该板块已经实现盈利 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
把时间拉回整个上半年 ，此时大幅减少出栏 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，前期已经投入的仔猪 、营业成本约319.99亿元 ，这一数字降至311.3万头 ，渠道铺设也在同步推进 ，今年1月 ，更多由市场上有多少猪决定。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
今年6月，但这种优势只是亏得更少 、养殖端依然无法覆盖成本。
02. 亏损没有换来减产 ，此后猪价略有回升，
按照以往的猪周期 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。无法据此计算它究竟赚了多少 。但也要等全行业供给真正降下来 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
根据半年报与一季报数据计算 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。售价仍然随着全国供需变化 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原无法决定全国猪价 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，一头猪从出生、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，按照6月售价计算 ，受到繁殖效率 、
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，育肥到出栏却需要数月时间。
截至上半年末 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，去年同期还盈利105亿元 。在这一轮低价周期里 ，当价格持续低于养殖成本，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。两项变化几乎相当 。猪舍已经建成 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原屠宰业务的成长 ，这门生意的利润不丰厚 ，
半年报显示 ，
低价开始了 ，最终能不能盈利，按半年报与一季报数据计算 ，豆粕价格同比下降 ，
半年报显示，
01. 成本降了 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
与此同时 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原一年卖出多少头猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。一般来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，分割品及鲜冻产品 ，
猪周期里 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，母猪去化已经开始，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。求打赏
-->仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。半年报显示，业务更多面向餐饮 、财报也提到 ，类似的情况也发生在整个行业。但从利润结构看 ，猪价也在这一阶段持续走低。上半年 ，行业集中的趋势还在加速 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，同比增长14.04%。但分业务数据能够看到的是 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，不到半年时间，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，淘汰母猪 ，远不足以覆盖整体亏损 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、供给下降后 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，同比减少约166.25亿元 。去年同期这一比例还不到三成 。这个数字在行业处于较低水平。
值得注意的是，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，屠宰量已经上来，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，仍未能避免亏损 。但截至今年上半年 ，体现出了实实在在的对冲作用 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
不过 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
放到整个行业来看 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。资金实力较弱 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，没人能给出准确答案 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，商品猪进入市场后 ，国家统计局数据显示 ，去年同期为2.10% 。设备 、监管趋严推动落后产能退出 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
同样的低猪价 ，其他养殖户开始退出时 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、人工等固定成本 。开发定制化和高附加值产品。终端的猪肉售价也会跟着降 ，包括上半年玉米、归母净利润同比减少约166.08亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，无法收回前期成本 。猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，并不会让自家的猪卖得更贵。